Você pode fazer de ambas as maneiras que o resultado em questão de performance não vai mudar muito (sejam muitas ou poucas imagens); o que impacta é o tamanho da imagem em si, se você está usando auto ajuste de tamanho no picturebox, etc.
Você precisa pesar os prós e contras do método que você escolher, por exemplo, se você colocar em resource não tem risco do usuário apagar as imagens da pasta, por exemplo, ou de não ter acesso de leitura (supondo que a pasta possa ser alterada nas configurações
do seu programa, você teria que ter certeza que a pasta de destino possa ser acessada e assim por diante).
Outro bom ponto sobre usar o resource é que você pode deixar em uma DLL por exemplo - abrindo outro projeto e adicionando a solução, ou usando um projeto já existente - e marcar os resources como PUBLIC. Dessa forma você garante que sempre o conteúdo da
imagem será aquele que você criou, ninguém irá abrir a imagem e altera-la ou coisa parecida.
Espero ter ajudado.
